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南财脱水研报丨A股四季度展望:震荡中孕育机会

2021-10-09 10:11:35 来源:本站整理

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  南方财经全媒体 邢瑞涵 综合报道  三季报业绩陆续披露,四季度市场展望亦在发布。

  综合各机构观点,今年前三季度企业ROE向上、资金净流入,但股市仅微涨,源于政策面扰动。目前政策面正发生积极变化,稳增长发力助推ROE,地产政策柔化、中美关系缓和将抬升风险偏好。整体来看,年线有望三连阳,牛市高点往往众乐乐,均衡以待:大金融和新老基建较优,消费跟涨。

  回顾2019、2020年的行情,上证综指两年分别涨22%和14%,沪深300分别涨36%和27%,创业板指分别涨44%和65%。今年以来,前三个季度万得全A累计上涨4.4%,上证综指涨2.7%,沪深300跌6.6%,创业板指涨9.4%。

  往后看今年股市最终会是收涨还是收跌,最后一个季度将非常关键。海通证券认为,三年牛市仍在途中,各大指数在21年最终有望收阳线,实现年线三连阳。

  而放眼全球权益类资产比较视角下,东方证券认为,中国A股依然具有较高的性价比。A股(深300)最新的中报ROE水平为11.61%,与美股一同领先全球股市。A股风险溢价和估值分位基本和全球市场处于同一水平,在海外宽松的流动性环境下更具备吸引力。

基本面和政策面角力

  近两年股市涨幅明显,今年前三个季度,以上证综指和万得全A来衡量,股市依旧在上涨。基本面上,中报数据显示A股盈利处于上升趋势。

  情绪面上,A股近50个交易日成交额破万亿。海通证券测算,今年前三季度超过1.5万亿增量资金入场,去年前三季度为1.3万亿,去年全年为1.8万亿元。但是,今年市场并未如以前的牛市那样一路昂扬向上,年初至今上证综指和万得全A指数虽然上涨但只是微涨,沪深300指数还是跌的,背后的原因是政策面对基本面和情绪面都有扰动。

  

  

政策面正在发生积极变化

  虽然前期政策面对基本面和情绪面产生了压制,但是也要看到近期政策面也正发生着积极的变化。

  近期多个会议提出对于政策的调整与落实,中央政治局7月30日会议后各项稳增长措施也在逐步落地。9月22日国务院常务会议指出要保持宏观政策连续性稳定性、增强有效性,做好预调微调和跨周期调节,加强财政、金融、就业政策联动,稳定市场合理预期;研究出台进一步促进消费的措施,更好发挥社会投资作用扩大有效投资,保持外贸外资稳定增长,确保经济运行在合理区间。

  随着各项稳增长措施落地,有助于企业盈利延续回升趋势,参考历史经验,上市公司ROE预计持续回升。

四季度市场展望

  海通证券判断,从基本面的角度看,2021年全部A股归母净利润预计增速为35%-40%,两年年化增速为16-20%,即估值不出现大幅压缩的情况下,今年A股年线收阳的概率较大。

  首选低估的大金融。前述政策推进下,随着经济下行压力被对冲以及房地产债务担忧消退,大金融行业有望迎来修复。大金融中的银行、券商和地产年初至今涨幅位居申万二级行业后1/3分位,估值处在低位,其中,券商性价比最好。此外,四季度银行地产出现修复的概率较大。

  其次是新老基建。基础设施建设是稳增长的重要抓手,稳增长政策发力有望直接带动新旧基建投资的增长。新基建主要指的是硬科技行业,这些行业基本面较好,股价表现强劲,基本已经得到市场认可。

  再次,消费跟随式反弹。今年以来大消费行业跌幅较大,临近年底,四季度往往是大消费展望明年业绩并切换估值锚的时候。随着中秋、国庆假期消费数据的落地以及消费类基金风格漂移后的回归,大消费可能会迎来估值修复。

  (本文信息不构成任何投资建议,刊载内容来自持牌证券机构,不代表平台观点,请投资人独立判断和决策。)

  (作者:邢瑞涵 编辑:辛继召)

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