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「火速点评」景顺长城:确定性溢价或抬升对成长板块的配置意愿

2021-08-30 21:39:27 来源:本站整理

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  周一,市场行情再现分化。光伏屋顶指数、新能源指数分别大涨4.71%、4.09%,石油、煤炭、有色、钢铁、军工等表现强势;另一边,家电、地产、银行、非银金融分别下跌2.35%、1.91%、1.86%、1.77%,茅指数下跌0.99%,宁组合指数下跌1.31%。(数据来源:Wind,截至2021.08.30)

  

  数据来源:Wind,截至2021.08.30

  分化行情之下,A股市场放出巨量,两市成交1.578万亿元,成交额连续第29个交易日突破万亿元。截至收盘,上证指数涨幅为0.17%,报收3528.15点;深证成指跌幅为0.09%,报收14423.37点;创业板指涨幅为0.45%,报收3271.8点。(数据来源:Wind,截至2021.08.30)

  自5月25日成交额突破万亿以来,两市69个交易日日均成交额达到1.16万亿元。(数据来源:Wind,截至2021.08.30)北向资金全天净买入18.87亿元。

  景顺长城投研团队认为,在高估值和预期已经演绎充分的背景下,近期景气成长风格波动加大、节奏放缓。尽管考虑到当前板块的估值,许多投资者对于成长风格的持续性有所担忧,但向前看成长风格可能仍是市场的主线所在

01 上周市场逐步纳入政策预期风格较为纠结

  “共同富裕”定调,产业管控继续。中央财经委员会会议研究了促进共同富裕问题,构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排,加大税收、社保、转移支付等调节力度并提高精准性,政策总体有助于平衡效率与社会公平。

  经济增长趋弱,市场预期下半年的货币政策方向趋向宽松。国家统计局发布的7 月规模以上工业企业利润保持平稳增长态势,但着重提出工业企业效益改善的不平衡性、不确定性仍然存在;央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,会议认为国内经济恢复仍然不稳固、不均衡,需要保持货币政策稳定性;同时人民银行发布了“金融支持乡村会议”,其中提到了要进一步增强政策合力,运用再贷款再贴现、存款准备金率等货币政策工具,为金融机构服务乡村振兴提供资金支持。受该消息影响,国债收益率夜盘走低。

  近期证监会和交易所对新股发行规则条款做出修改,同时政策上对共同富裕等的描述和提法引发了市场高度关注,伴随着市场逐渐消化政策预期,大盘上周逐步走高,风格上也仍然处于较为“纠结”的状态。市场情绪边际上略有好转,成交量本周较上周略有回升至1.3~1.4 万亿元左右水平。全周上证指数上涨2.8%,而创业板指也上涨2.0%,而沪深300 则录得1.2%的涨幅。行业上,偏周期的煤炭、有色金属领涨市场,而家电、银行、农业则相对跑输。

02 “确定性溢价”或抬升对成长板块的配置意愿

  向前看,成长或仍为主线。尽管考虑到当前板块的估值,许多投资者对于成长风格的持续性有所担忧,但我们认为向前看成长风格可能仍是市场的主线所在。从宏观环境来看,当前整体经济增速已经从疫情后“快速修复”回归常态化增长,经济增速整体下行,特别是需求端在各类扰动下相对较弱;而全球的经济恢复预期也在德尔塔病毒的影响下出现明显调整,因此周期性板块、大宗商品可能难以出现趋势性表现。同时,市场普遍认为下半年国内流动性会相对较为有利,而海外Taper的影响可能甚至会倒逼国内的财政和货币政策更为放松,边际上对A股市场的流动性支撑反而更强,对于高估值的成长板块更为有利;从政策层面看,投资者对于产业政策的担忧仍然存在,而“确定性溢价”可能会进一步抬升投资者对成长板块的配置意愿。在高估值和预期已经演绎充分的背景下,近期景气成长风格波动加大、节奏放缓,不过考虑到产业周期的高景气逻辑继续演绎,逢低吸纳可能仍是可行的策略

  风险提示:以上观点不构成具体投资建议。尊敬的投资者:投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。

  您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。

  根据有关法律法规,景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示:

  一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。

  二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。

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  四、特殊类型产品风险揭示:

  1. 如果您购买的产品为养老目标基金,产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺,产品不保本,可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书,确认了解产品特征。

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  3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

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  5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限,在封闭期或者最短持有期限内,您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

  五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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