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旗滨转债怎么样?旗滨转债价值分析

2021-04-08 17:25:29 来源:本站整理

  4月7日,旗滨集团发布公告,拟于2021年4月8日通过网上发行可转债,本次募集资金15.00亿元,募集资金拟投资4.20亿元用于长兴旗滨节能玻璃有限公司年产1235万平方米节能玻璃项目,4.80亿元用于天津旗滨节能玻璃有限公司节能玻璃生产基地项目,1.5亿元用于湖南旗滨节能玻璃有限公司节能玻璃生产线建设项目二期项目,剩余4.50亿元用于偿还公司银行贷款。

旗滨转债价值分析

  旗滨转债发行方式为优先配售和网上发行,债项与主体评级 为AA+。初始转股价格为13.15元,参考公告发行日正股收盘价格13.26元,转债平价100.84元,参考同期限(6年)同评级(AA+)的中债企业债到期收益率为4.12%,到期赎回价110元,计算纯债价值为89.73元。综合来看,债券发行规模较大,评级较好,债底保护性较高。博弈条款中规中矩,下修条款(“15/30,85%”),赎 回 条 款(“15/30,130%”)和回售条款为(“30/30,70%”)均正常转债首日目标价116-121元,建议积极申购。截止至2021年4月7日,旗滨转债平价在100.84元,参考同行业、相近评级、规模相近的可比转债,天路转债(评级AA,存续债余额7.06亿元,转股溢价率8.99%)和万青转债(评级AA+,存续债余额10.00亿元,转股溢价率19.97%),旗滨转债定位应该高于天路转债,接近万青转债。

  我们判断,1、转债评级较好,发行规模偏高,转债流动性较好,机构入库较为容易,债底保护性较高;2、正股旗滨集团主营浮法玻璃原片制造及节能建筑玻璃的生产、销售,是行业内规模较大,市占率较高的优势企业;3、玻璃景气度维持高位,公司节能建筑玻璃扩产有望提高公司营收水平;4、公司当前估值水平PE为19倍,低于行业均值。

  综合分析,我们预计旗滨转债首日上市转股溢价率在15%-20%附近,对应价格在116元-121元附近,建议积极申购。预计首日打新中签率0.0066%~0.0088%附近。当前旗滨转债仅设置老股东配售和网上发行两种方式,近期发行的相同评级转债乐普转2(AA+,发行规模16.38亿元)、杭叉转债(AA+,发行规模11.50亿元),网上有效申购户数约687万户/676万户。假定旗滨转债有效申购户数为680万户,按照打满计算(单户申购上限100万)中签率在0.0066%~0.0088%左右。风险提示:新业务扩张不及预期,股价超预期下跌

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